出资主张：估计2025-2027年公司归母纯利润是1.25/1.58/1.91亿元，对应PE为29/23/19倍。公司估值低于可比公司均值，轿车传动体系事务安定，新能源车电机轴等高精细零部件制作事务行将起量，且活跃布局切入机器人赛道，初次掩盖，给予“买入”评级。
职业与公司状况：公司处于轿车零部件职业，主业包括轿车传动体系（离合器、液压轴承、液力变矩器、刹车片等）、高精细零部件制作（发动机高压共轨体系喷油器、新能源车电机轴等）、商用车全车件才智服务三大板块。当时轿车工业电动智能化正在加快，并向以人形机器人为代表的具身智能延伸，高精细零部件或将由此成为中心刚需，生长空间宽广。此外，公司旗下两大商用车全车件供应链企业运通四方和国联汽配运用线上中配轿车服务渠道，全面打造商用车后商场零配件供应链渠道经济新模式，或逐渐构成新的增加点。
有别于群众的知道：1）公司或被视为传统离合器企业，高精细制作转型效果未被充沛知道。公司经过收买Geiger逐渐树立精细制作才能，取得抱负、零跑、群众轿车等新能源车电机轴订单，或将构成“传统事务稳增加+高精细事务高弹性”双增曲线）切入机器人赛道的价值尚未被充沛发掘。公司与哈特机器人研究院签定结构协作协议，并调整安排架构建立具身智能事业部，活跃布局机器人事务。一起，公司具有模具开发、冲压、机加工、热处理、精细加工等高精细零部件全链路工业生态，这种根底才能与机器人零部件要求高度协同。据此咱们我们都以为公司机器人事务有望快速推动，具有高生长潜力。
要害假设点：1）收入增加：2025-2027年公司总营收同比增速约为7%、10%、14%，其间传动体系收入增速约为9%、11%、14%，高精细零部件（电机轴为主）产能逐渐开释，营收同比增速为10%、17%、25%；2）毛利率提高：经过优化产品结构和费用率，公司归纳毛利率将逐渐提高，估计从2024年的约17%提高至2027年的约19%。其间，轿车传动体系毛利率维持在25%以上，高精细金属零部件于26年扭亏，商用车才智服务板块维持在9%以上；3）订单落地：公司已获抱负、零跑、群众轿车等电机轴订单能顺畅转化为收入；4）事务协同：公司与长三角哈特机器人工业技能研究院的协作顺畅开展，主业技能与机器人零部件事务的协同效应能按期发挥，成为新增加点。
催化剂：1）“年产60万套电机轴项目”全面投产，新能源车电机轴产能加快落地；2）抱负、零跑、群众等中心客户销量稳步增加，带动公司电机轴等零部件订单放量；3）公司与长三角哈特机器人工业技能研究院协作顺畅，科研效果转化及详细使用进程继续顺畅推动。
危险提示：1）电机轴产能建造没有抵达预期；2）下流要点整车客户销量没有抵达预期；3）与哈特研究院的协作进程没有抵达预期；4）宏观经济下行导致轿车职业需求萎缩。
