精细冲压主业产能扩产，出售结构改进。公司为精冲资料加工服务龙头公司，主营精细冲压资料，首要下流为轿车和工业范畴。受产能饱满且主业增加空间受限影响，公司经过安徽工厂扩产，一方面增加主业产能，另一方面拓宽轴承钢进口代替新事务。据公司公告，安徽工厂估计于3年内（即2028年）抵达满产，新增年产能15万吨，其间轿车精冲资料和轴承精冲资料产能各占一半。2024年我国乘用车精冲资料使用量约70万吨，特钢进口规划255.47万吨，商场空间足够，有望充沛消化新增产能。
国产代替竞赛优势明显，规划效应和性价比杰出。技能上，公司已把握晶间氧化物操控技能等核心技能，产品功能与世界龙头厂商驱平。规划上，公司总产能2024年达18万吨，2028年有望达33万吨，而国内竞对遍及低于10万吨；价格上，公司的轴承钢价格约10000元/吨以上，比较进口产品低20-30%，国产代替可期；盈余才能上，25Q1公司净利率15.7%，轴承钢毛利率和价格高于冲压事务，后续出售结构改进，有望继续保持14-15%较高盈余水平。立异拓宽冲压谐波减速器柔轮，进步出产功率并下降谐波本钱。柔轮在谐波减速器中本钱占比较高，据公司公告，公司一分钟能冲压多个柔轮半成品，将客户的谐波减速器柔轮的出产工序从14道缩短为7道，并大幅度的进步出产功率。该工艺性价比极高，资料利用率大幅度的进步，经测算，当产值超越1.5万个时，其本钱将低于传统柔轮加工工艺。公司2024年立项研制，当时已完成柔轮的送样测验，一起开辟了冲压行星减速器结构件等新产品矩阵，有望随人形机器人放量翻开增加空间。
估计公司2025-2027年净利润对应EPS分别为2.03元、2.33元、2.74元，对应PE分别为32.72/28.51/24.25倍。可比公司2025年PE平均值为46.60倍。咱们估计，公司主业获益于安徽工厂产能开释和轴承钢带来的出售结构改进，机器人上的谐波减速器柔轮半成品具有较超高的性价比和先发优势，给予2025年40倍估值，目标价81.23元，初次掩盖给予公司“买入”评级。
轿车销量没有抵达预期危险，原资料价格动摇危险，新事务拓宽没有抵达预期危险，大额解禁危险，大股东股权质押危险。
